對于上海市民來說，最近絕大部分街頭巷尾的討論都在關(guān)心同一件事——家里的垃圾該怎么扔。

七月一日起，《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》正式實(shí)施，上海市的生活垃圾將分為可回收物、有害垃圾、濕垃圾和干垃圾。

不只是上海，根據(jù)剛剛通過的固廢處理法修訂草案，全國地級以上城市都將從2019年起正式啟動垃圾分類工作。垃圾分類對于中國不是一個新鮮的話題，早在十幾年前就開始逐步推行，但這一次，無論是政策層面還是執(zhí)行層面，都讓人們感覺到——終于是來真格的了。通過對海外垃圾分類經(jīng)驗(yàn)的比較研究，展望垃圾分類在我國的實(shí)踐前景，以及會帶來哪些投資機(jī)會。

窮人家的孩子早當(dāng)家。在資源稟賦上捉襟見肘的日本深諳此道。

為了最大限度獲得廢棄物的剩余價值，日本有著極為完善的廢物處理與回收法規(guī)：1970年，日本召開第 64 屆國會（史稱“公害國會”）專門討論和處理廢棄物帶來的公害問題。此次會議通過了《關(guān)于廢棄物處理和清掃的法律》，進(jìn)一步擴(kuò)大了廢棄物分類和處理的范圍，對廢棄物處理的相關(guān)制度作了明確的規(guī)定。

出人意料的是，日本的垃圾產(chǎn)量與人均垃圾產(chǎn)生量，在隨后的30年中仍維持了不斷上升的態(tài)勢。直到1997年再次修改《廢棄物處理法》：積極推進(jìn)廢棄物的減量化，加大廢棄物回收的力度。另外加大對不法投棄的懲罰力度，個人可處以三年以下有期徒刑和 1000 萬日元以下的罰款，對于企業(yè)則可以處以1 億日元以下的罰款。

三年后，日本人均垃圾產(chǎn)生量終于見頂，并啟動單向下降趨勢。

1985—2016 年日本生活垃圾產(chǎn)生量

數(shù)據(jù)來源：《日本生活垃圾分類模式和實(shí)施效果分析》

歐亞大陸另一邊的另一座島國——英國，也經(jīng)歷了類似的波折。

1995年，英國頒布了填埋稅的收費(fèi)政策，對傾倒垃圾者征稅，以家庭為單位，每個月固定繳納 5 英鎊的垃圾稅，并于 1996 年開始實(shí)施。但這一政策并未有效阻止英國人均生活垃圾產(chǎn)量的上升趨勢。

直到2004年，英國又對這項(xiàng)政策進(jìn)行了大力改革，將垃圾稅從此前的是定額征收，改為對每戶家庭未分類的垃圾按重量征收費(fèi)用。這一年才成為了英國人均生活垃圾產(chǎn)量的歷史峰值，并迅速轉(zhuǎn)為單邊下降趨勢。

1995—2016年英國生活垃圾產(chǎn)生量（噸/年）

數(shù)據(jù)來源：世界銀行

被重新安排的不只是生活垃圾，還有整個廢棄物處理產(chǎn)業(yè)鏈。

在生活垃圾處置產(chǎn)業(yè)鏈中，價值的傳導(dǎo)主要有兩條主線：

1）垃圾的清運(yùn)與處置服務(wù)

普遍按照重量收取服務(wù)費(fèi)，因此，分類后垃圾本身的最終去向發(fā)生變化，也會帶來處置服務(wù)收益的重新分配。

2）垃圾的回收與再利用

垃圾含有可回收組分和大量有機(jī)物，均具有較高熱值，可以通過回收被循環(huán)利用，或焚燒或堆肥等方式轉(zhuǎn)化為有價的電能或肥料，分類后去向變化，也將導(dǎo)致垃圾中有價組分的重新分配。

生活垃圾分類后，對于產(chǎn)業(yè)鏈的重要影響主要有兩個方面：

一方面，嚴(yán)格分類后，可回收垃圾將進(jìn)入循環(huán)再生環(huán)節(jié)，不再進(jìn)入后端填埋/焚燒處置環(huán)節(jié)。

目前我國生活垃圾處置中，可再生垃圾主要以紙（印刷品與包裝物等）、橡膠、紡織類、玻璃類、金屬類為主，其中前三類占比較高的物質(zhì)均有助于提升垃圾焚燒熱值。

經(jīng)過我國迅速的城鎮(zhèn)化發(fā)展，垃圾成分發(fā)生了緩慢但顯著的變化。由于網(wǎng)購與外賣在居民生活中滲透度逐步提高，包裝物產(chǎn)生量顯著增加，帶動了廢品類在垃圾中的占比，根據(jù)CNKI中文獻(xiàn)記載，全國7個經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的城市中，廢品類的占比在23%~42%之間。

參考發(fā)達(dá)國家水平，日本、英國與德國在過去20年中，回收利用的比例一直呈上升趨勢。回收利用在生活垃圾處置總量中的占比，目前分別達(dá)到20%、27%與49%。

數(shù)據(jù)來源：《日本生活垃圾分類模式和實(shí)施效果分析》

預(yù)計(jì)經(jīng)過生活垃圾分類的推動作用，我國未來也將有20-50%的生活垃圾進(jìn)入再生回收環(huán)節(jié)。

另一方面的影響在于，分離出的濕垃圾采用怎樣的工藝路線處置，是否徹底退出后端填埋/焚燒環(huán)節(jié)。

不只是在我國，在全球多個已具備成熟垃圾分類與處理體系的發(fā)達(dá)國家，濕垃圾的處理也不盡相同。

目前我國生活垃圾尚未進(jìn)行廣泛的分類處理，廚余垃圾混雜在生活垃圾中，清運(yùn)至填埋場直接填埋，或送至焚燒場經(jīng)過1-2周的瀝水與熟化過程，最終以混合態(tài)垃圾的狀態(tài)送入焚燒爐。因此，含水率較高一直是困擾我國垃圾焚燒行業(yè)的技術(shù)難題之一。

在生活垃圾分類中，居民端處理難度最高的部分是妥善處理廚余垃圾，即濕垃圾。其水分、油脂和鹽分含量分別約為75%、16%和 1.2%。目前廚余垃圾占生活垃圾總量的36-52%之間。

垃圾分類全面推行后，濕垃圾單獨(dú)處置市場將顯著爆發(fā)?？陀^來講，這意味著垃圾焚燒需求將收縮，同時濕垃圾的生化處置投資將擴(kuò)張，釋放565億設(shè)施投資市場空間，同時創(chuàng)造137億的年運(yùn)營市場空間。

受不同區(qū)域氣候環(huán)境影響，厭氧消化與好氧堆肥有望分別在南方與北方地區(qū)迅速推廣，帶動相關(guān)設(shè)備銷售放量。

我們認(rèn)為垃圾分類將帶動我國生活垃圾后端處置產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，生活垃圾產(chǎn)業(yè)鏈大部分環(huán)節(jié)都將受益，而餐廚垃圾處理設(shè)施放量是行業(yè)啟動初期最為值得關(guān)注的機(jī)會。

分類環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)
垃圾精細(xì)分類后，將帶動不同品類垃圾的配套收集與轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備投資。

濕垃圾處理

如前所述，厭氧消化與好氧堆肥有望分別在南方與北方地區(qū)迅速推廣，帶動相關(guān)設(shè)備銷售放量。

再生資源回收

二三線城市可回收組分已提升到20%，紙品、塑料與金屬等物質(zhì)的再生回收量有望顯著增加。

垃圾焚燒

垃圾焚燒行業(yè)短期可能出現(xiàn)入場量和熱值波動，但是長期來看濕垃圾處置大概率與垃圾焚燒并行是大概率事件，為行業(yè)帶來行業(yè)新的增長動力。
文章來源：國泰君安證券研究